Les fournisseurs augmentent leurs prix, tandis que les clients hésitent à commander. Cette combinaison est difficile pour une entreprise : ses coûts montent au moment où elle peut moins facilement augmenter ses ventes.
À l’échelle d’une économie, une inflation durable associée à une activité stagnante ou faible peut caractériser la stagflation. Le terme ne décrit pas toute hausse de prix ni toute baisse d’activité. Voici comment le comprendre et l’utiliser pour préparer des scénarios d’entreprise.
L’essentiel à retenir
- La stagflation associe une inflation persistante à une activité économique faible ; le chômage peut aussi se dégrader.
- Un choc d’offre peut renchérir les coûts tout en réduisant la production.
- Une baisse de l’inflation ne signifie pas nécessairement une baisse des prix.
- Pour une PME, le travail utile consiste à tester la marge, la demande et les besoins de trésorerie.
Inflation, récession et stagflation : trois notions différentes
| Notion | Ce qu’elle décrit | À ne pas confondre |
|---|---|---|
| Inflation | Une hausse du niveau général des prix | L’augmentation isolée d’un seul produit. |
| Récession | Un recul de l’activité économique | Une simple baisse du chiffre d’affaires d’une entreprise. |
| Stagflation | Une inflation persistante accompagnée d’une activité stagnante ou faible | Un seuil statistique universel déclenché par un seul chiffre. |
| Désinflation | Un ralentissement de la hausse des prix | Une baisse générale des prix, appelée déflation. |
Si les prix augmentent de 5 % puis de 2 %, ils continuent de monter, simplement moins vite. Un ménage peut donc ressentir une pression budgétaire alors que l’inflation annoncée diminue.
Le terme stagflation est surtout connu à travers les difficultés des années 1970. Il ne doit pas être appliqué mécaniquement à la Suisse aujourd’hui à partir d’un titre d’actualité : il faut regarder plusieurs indicateurs et leur durée.
Comment les prix montent-ils quand l’activité ralentit ?
Une cause possible est un choc d’offre : énergie plus chère, approvisionnement perturbé ou capacité de production réduite. Produire coûte davantage, et certaines entreprises réduisent les quantités offertes ou augmentent leurs prix.
Les ménages consacrent alors plus d’argent à des dépenses difficiles à éviter et peuvent réduire d’autres achats. Les entreprises subissent simultanément une hausse des coûts et une demande plus faible. Les effets peuvent se propager par les salaires, les contrats et les anticipations de prix.
Ce mécanisme n’est ni automatique ni unique. La durée du choc, les gains de productivité, la concurrence, les politiques économiques et les attentes jouent un rôle. Une hausse temporaire d’un intrant ne suffit pas, à elle seule, à installer une stagflation durable.
Pourquoi les réponses économiques sont délicates
Des taux d’intérêt plus élevés peuvent freiner le crédit et la demande pour réduire la pression sur les prix. Mais ils peuvent aussi peser sur l’investissement et une activité déjà fragile. À l’inverse, stimuler largement la demande peut soutenir l’activité sans résoudre une pénurie qui alimente l’inflation.
Les autorités doivent donc distinguer les origines du problème et sa diffusion. Restaurer une capacité d’approvisionnement, améliorer la productivité ou cibler une aide ne produit pas le même effet qu’une relance générale.
Pour une entreprise, il est préférable de préparer plusieurs scénarios plutôt que de parier sur une seule décision de taux. Un financement à taux variable ou un investissement long expose différemment d’une activité peu endettée.
L’effet sur une PME : 76 % de résultat en moins
Prenons un exemple fictif mensuel. Une entreprise vend 1’000 unités à 100 CHF, avec un coût variable de 60 CHF par unité et 30’000 CHF de charges fixes.
| Élément | Situation initiale | Scénario de tension |
|---|---|---|
| Unités vendues | 1’000 | 900 |
| Prix de vente unitaire | 100 CHF | 102 CHF |
| Coût variable unitaire | 60 CHF | 66 CHF |
| Chiffre d’affaires | 100’000 CHF | 91’800 CHF |
| Marge sur coûts variables | 40’000 CHF | 32’400 CHF |
| Charges fixes | 30’000 CHF | 30’000 CHF |
| Résultat du modèle | 10’000 CHF | 2’400 CHF |
La hausse de prix de 2 % ne compense pas la hausse de coût de 10 % et la baisse du volume de 10 %. Le résultat recule de 76 %, alors que l’entreprise continue à vendre et reste bénéficiaire dans ce scénario. Une hausse des charges fixes ou du coût du crédit réduirait encore la marge.
Ce calcul illustre une sensibilité, pas une prévision économique. Reproduisez-le avec vos principaux produits ou services, en séparant les hypothèses de prix, de coût et de volume.
Cinq leviers à examiner avant de couper partout
- Revoir les marges par offre : identifier ce qui ne couvre plus les coûts variables et les ressources consommées.
- Adapter les prix et les conditions : durée de validité des devis, périmètre, options et acomptes lorsque cela se justifie.
- Réduire les dépendances : alternatives fournisseurs, produits substituables et stocks ciblés.
- Protéger les encaissements : facturer sans retard, suivre les échéances et limiter les engagements clients mal définis.
- Prioriser les investissements : comparer le gain attendu, le délai de retour et la trésorerie immobilisée.
Évitez de réduire aveuglément les dépenses qui préservent la qualité ou les ventes. Une économie de maintenance peut provoquer une panne ; une suppression totale de prospection peut aggraver le ralentissement. Le but est de protéger la marge et la capacité à servir les bons clients.
Quels indicateurs suivre pour une entreprise suisse ?
À l’échelle du pays, suivez les prix à la consommation, la croissance et le marché du travail auprès des sources officielles. Pour votre activité, ajoutez les commandes, les devis acceptés, les coûts d’achat et les retards de paiement.
Le franc peut modifier le coût des importations et le revenu des ventes à l’étranger. Son effet dépend de votre exposition nette en devises : notre guide sur le franc fort propose un calcul pratique. Il ne neutralise pas tous les effets d’une hausse des coûts.
Un tableau de bord mensuel peut tenir sur une page : marge, volume, carnet de commandes, trésorerie prévue et échéances de financement. Définissez les niveaux qui déclenchent une décision. Attendre de savoir si la situation mérite officiellement le mot « stagflation » peut faire perdre du temps.
Construire un scénario défavorable sans prédire la crise
Choisissez deux ou trois variations plausibles pour votre activité : coût d’achat plus élevé, volume plus faible et paiement plus lent. Calculez séparément l’effet sur le résultat et sur le cash. Puis testez les actions envisagées.
Une hausse de prix peut protéger la marge mais réduire le volume ; un stock de sécurité peut éviter une rupture mais consommer la trésorerie. Les décisions doivent être comparées sur plusieurs dimensions. Le seuil de rentabilité permet de voir combien vendre après chaque changement.
Conservez enfin un scénario central et un scénario plus favorable. Préparer une difficulté ne signifie pas considérer qu’elle va forcément se produire.
Questions fréquentes
Qu’est-ce que la stagflation ?
Elle désigne une combinaison d’inflation persistante et d’activité économique stagnante ou faible, souvent accompagnée de difficultés sur l’emploi. Il n’existe pas un seuil unique valable dans toutes les analyses.
Une inflation qui baisse fait-elle baisser les prix ?
Pas nécessairement. Si l’inflation passe de 5 % à 2 %, les prix continuent d’augmenter, mais moins vite. Une baisse générale des prix correspond à la déflation.
Pourquoi une PME peut-elle perdre de la marge même en augmentant ses prix ?
Parce que ses coûts peuvent augmenter plus vite et que le volume vendu peut reculer. Il faut calculer conjointement le prix, le coût variable, le volume et les charges fixes.
Faut-il réduire toutes les dépenses ?
Non. Priorisez selon l’effet sur la marge, la trésorerie et la capacité à servir les clients. Certaines dépenses de qualité, de maintenance ou de vente protègent l’activité.
Sources et mise à jour
- BCE : définition et analyse d’un risque de stagflation, bulletin 4/2022
- BNS : transmission de la politique monétaire en Suisse
- OFS : statistiques officielles suisses
Mis à jour le 9 novembre 2026. Les exemples chiffrés sont pédagogiques ; leurs hypothèses sont précisées dans le texte.
Romain Prieur est expert-comptable diplômé et fondateur d’Entreprendre.ch. Après plus de dix ans d’expérience dans l’audit et l’accompagnement d’entreprises en Suisse, il conseille des entrepreneurs sur la création, la comptabilité et la fiscalité de leur société.
